外资公募展望中国市场： 股市韧性足债市稳健性高

　证券时报记者 王小芊

　　近日，多家外资巨头对2025年的中国市场投资前景发表了观点。机构指出，尽管存在一些不确定性，但中国市场的整体投资潜力依然保持强劲。

　　股市方面，在近期的媒体分享会上，贝莱德基金首席权益投资官神玉飞在展望2025年的投资机会时表示，全球市场充满机会和挑战，A股仍是他最为看好的投资方向之一。在他看来，中国的上市公司在面对挑战时展现出了强大韧性，最新公布的出口数据表现亮眼就是一个很好的例子，在全球波动加剧的背景下，宏观上出色的出口数据背后是微观层面许多公司通过卓越的努力应对困境的体现。因此，他依然对A股市场保持乐观。

　　从投资方向上看，神玉飞强调，科技板块仍然是全球投资的重要浪潮，值得重点关注。其次，他认为从确定性角度来看，红利策略有望继续获得青睐。尽管传统消费板块在复苏的过程中需要一定时间，但他依然看好消费领域的边际改善，特别是以情绪消费为例的新驱动力带来的机遇，“虽然传统消费行业复苏可能面临一定的‘疤痕效应’，但在一些新势能的推动下，相关行业依然具有潜力，值得投资者深入挖掘”。

　　路博迈基金复盘了2024年下半年的政策变化之后认为，国内经济能否解决需求不足是本轮股市行情变化的关键，“国内需求的锚在地产，而地产销售面积已经低于潜在中枢，存在超跌迹象，这也反过来指向一种可能，只要政策方向和力度得当，地产可以阶段性企稳。”路博迈基金认为，展望2025年，中性预期下，国内经济在政策支持下会缓慢复苏，上半年A股盈利有望小幅回升。

　　摩根资产管理分析，展望未来，市场或更多聚焦于政策预期及行业供需关系带来的结构性机会，总体保持审慎乐观。在中国经济全面复苏前，银行、能源和国有企业等高股息和防御性股票或表现良好，大型蓝筹股、行业龙头或会吸引持续的资金流入。基于此，市场供需关系处于较高景气的行业板块，如人工智能产业链、TMT（科技、媒体、通信）、锂电、化工、航运等行业有望提供超额收益的机会。

　　债市方面，2024年，中国债市在宽松的货币政策和经济修复的背景下演绎出震荡走牛的行情。展望2025年，贝莱德基金首席固收投资官刘鑫认为，债市将继续在宽松政策的支撑下保持稳健运行，尽管短期内可能面临一定调整，但长期配置价值依然显著。在利率债方面，刘鑫预计，受宽松货币政策和温和通胀的驱动，2025年上半年，10年期国债收益率将继续下行。低利率环境将贯穿全年，政金债的利差和期限价值将进一步凸显，投资者可考虑采取利差策略。

　　摩根资产管理则认为，市场仍存在不确定性，股债回归负相关性，在投资组合中配置债券有助于降低组合波动。展望未来，利率债仍具有收益率下行带来的资本收益机会，信用利差可能回到相对中性的水平，建议投资者关注中短久期品种及信用下沉策略，以及基本面较好区域城投债的结构性机会。